股票配资评测考虑到今年以来财政资源持续向化解隐性债务风险倾斜

10月工业、投资和消费增速放缓，表明四季度经济的逆风较三季度有所加大。结合工业增加值和服务业生产指数来看，四季度开局的GDP增速降至4.7%附近。若要实现全年经济增速目标，除非出口年底再加速，否则未来两个月需要看到投资端或消费端的止跌回稳。

然而，10月社零增速（2.9%）退坡至去年“两新”启动前，固定资产投资增速（-11.4%）则降至五年来的低位，表明在房地产下行和“反内卷”政策的影响下，居民消费意愿和地方政府的投资意愿有待提升，10月并未形成投放而同比多增的财政存款亦是例证。

那么，稳投资还是稳消费？结合历史经验来看，除了2015-16年供给侧结构性改革这一特殊转型期外，在2008-09年全球金融危机与2020-21年公共卫生事件冲击期间，投资增速均率先反弹并引领经济企稳。因此，从当前到明年一季度，我们预计投资短期更具成效。其中稳投资将更加注重两个5000亿投放（政策性金融工具和地方债结存限额）和明年财政预算靠前发力的衔接，而稳定居民消费则有待于明年稳地产和促消费更为清晰的路径。

工业：“反内卷”及“稳外贸”双重压力下，工业生产放缓幅度大于季节性。无论是低景气度的制造业PMI还是增长下滑的出口，都预示了10月工业生产的放缓。同比上，工增增速从9月的6.5%放缓至10月的4.9%，有今年10月工作日比去年更少的影响；环比上，10月工增通常都会季节性放缓（受“十一”放假、工作日边际减少，以及节前部分需求已前置释放等因素影响），不过今年放缓的幅度比历史更大。制造业：虽然增速降至2020年以来的低点，但有望在今明两年的经济过渡期中筑底企稳。自4月美国加征关税以来，制造业投资同比增速便处于下行通道，10月降幅从9月的-1.9%进一步扩大至-6.7%。当前制造业民间投资整体依旧趋弱，不过拐点开始初步显现，后续有效需求及外部不确定性的修复进度、对企业投资动能的进一步企稳至关重要。基建：在化债与增长的平衡中，基建投资正经历“减速换挡”。10月狭义基建投资增速从9月的-4.6%进一步下探至-8.9%，叠加沥青开工率超季节性回落，共同印证当前基建景气度仍处低位。考虑到今年以来财政资源持续向化解隐性债务风险倾斜，投资端的降温并不显意外。值得关注的是，近期新增专项债投向基建领域的比重已重拾升势，基建投资的拐点可能已渐行渐近。消费：社零增速小幅放缓，“双十一”前置有效对冲"以旧换新"动能减弱。10月社零增速小幅下行至2.9%，为去年8月以来的新低。究其原因，既有去年同期基数较高的影响（当月为全年增速峰值），也与“国补”政策资金消耗后“加力扩围”商品增长动能回落密切相关。值得注意的是，今年“双十一”前置部分对冲了“以旧换新”政策拉动效应的减弱。今年“双十一”促销活动较往年提前5天，使得10月社零增速在多重压力影响下，其下行幅度并未明显扩大。但总体看，后续消费仍面临较大压力，亟需增量政策加快落地见效。地产：基数抬升叠加需求偏弱，四季度房地产政策有待进一步加码。1-10月房地产投资累计增速延续回落态势，降至-14.7%（前值为-13.9%）。一方面，去年同期受房地产新政“组合拳”推动，购房需求集中释放，推高了四季度基数，对年内地产市场形成明显压制；另一方面，前期需求透支效应持续显现，7月以来商品房销售表现平淡。因此，后续稳楼市政策需进一步加码，着力促进市场供需平衡，推动房地产业向高质量发展转型。本文作者：陶川 钟渝梅 武朔，来源：川阅全球宏观，原文标题：《10月经济放缓：稳投资还是稳消费？》

风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

和兴网-和兴网官网-正规实盘配资十大平台-重庆配资炒股提示：文章来自网络，不代表本站观点。